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摩根士丹利维持网易增持评级

发布时间:2021-01-20 09:39:11 阅读: 来源:车床厂家

11月17日消息,摩根士丹利今天发布投资报告,维持网易股票“增持”(Overweight)评级,并将目标股价从63.00美元上调至64.00美元。

以下是报告全文:

受益于游戏销售的强劲增长,网易第三季度营收同比增长40%。我们认为,《魔兽世界:大地的裂变》重新激发了《魔兽世界》系列游戏的销售增长,而新推出的游戏《大唐豪侠》和《倩女幽魂》销售继续增长。我们维持网易股票“增持”评级,行业展望为“有吸引力”,对应2012年预期收益的市盈率为10倍。

盈利超预期:受益于游戏销售的强劲增长,网易第三季度总营收20亿元人民币,环比增长13%,同比增长40%,超出了我们的预期。每股美国存托凭证摊薄净利润为0.99美元,超出我们预期的0.87美元。

财报亮点:1)在线游戏的销售同比增长40%,占总营收的88%,主要是由于网易《梦幻西游》、《大话西游II》等自主研发游戏以及《魔兽世界》销售增长。

2)在线品牌广告销售同比增长36%,相比新浪和搜狐同比增速为25-30%。微博用户数达到8850万,同比增长69%。

3)网易现金和定期存款共为113亿元人民币,占网易市值的30-35%。

我们所关注的:网易研发支出同比增长42%,主要是由于员工数量和工资的增加。这表明,网易第三季度运营利润率47%,相对于去年同期上升5个百分点,主要得益于较高的经营杠杆。

我们给予网易折现现金流量(DCF)目标股价64美元,这意味着相对于目前股价有上涨40%的潜力。

值得注意的是,1)按销售收入计算,网易目前是中国排名第二的在线游戏运营商,第三季度其游戏在百度的搜索量占百度所有游戏搜索量的15%。

2)第三季度,网易包括《魔兽世界》、《梦幻西游》和《大话西游II》在内的核心游戏激发了玩家的强烈兴趣,这些游戏在百度的搜索量环比增长10-34%。

3)我们预计,网易股价目前对应2012年预期收益的市盈率为9–10倍,除去现金后的市盈率(ex-cash PE)为7 8倍,网易未来三年的盈利可能增长一倍。

股票评级:增持

行业展望:具有吸引力

ModelWare每股实际收益:17.39元人民币

ModelWare每股收益预期:24.56元人民币;28.67元人民币;32.41元人民币

股价:45.70美元

目标股价:64.00美元

市值:59.91亿美元

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